2022年央行“降息”三问：原因是什么，影响如何，还有很大空间吗？

与连续两年“通报”降准不同，央行时隔一年半后首次“降息”，仍属短期和中长期减少。

1月17日，央行发布公告，为维护银行体系流动性合理充裕，开展7000亿元一年期中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元7天期公开市场逆回购操作。当天进行了手术。MLF操作和公开市场逆回购操作的中签率均下降10个基点（即0.1%），分别为2.85%和2.1%。

为什么要“降息”？会有什么影响？今年还有没有继续降息的空间？

为什么要“降息”？

提振融资需求，稳定市场预期

央行上一次“降息”是在2020年4月，也就是新冠肺炎疫情爆发之初，“降息”是众多宽松措施之一。公开资料显示，2020年2月，央行下调7天期逆回购利率20个基点；2020年2月和4月，央行先后两次下调MLF利率，累计下调30个基点。

此后的一年多时间里，降准多次被“报道”，包括2021年7月和2021年12月的两次，但政策利率“降息”一直没有到来。

不过，近日，市场对“降息”的强烈预期。“上个月（2021年12月），央行进行了全面降准，在LPR（贷款市场报价）报价连续19个月保持不变的背景下，首次下调了一年期LPR。虽然MLF利率确实当月不变，实际上货币政策宽松的窗口已经打开，政策利率和市场利率再次回落的预期在增加。” 交通银行金融研究中心表示。

团队认为，当前国内经济复苏仍不稳定，叠加疫情反复，需求收缩、供给震荡、预期减弱的“三重压力”突出。（央行上周公布）2021年12月人民币贷款同比少增1300亿元，企业和居民融资需求均疲软；与“降息”同日公布的经济数据显示，去年四季度GDP增速仅为4.4%。%，12月份投资和消费数据不理想，表明供需双方依然疲软，市场信心可能不足。此时，

东方金城首席宏观分析师王庆也提到，不久前公布的美联储2021年12月利率会议纪要显示，在高通胀压力下，美联储今年将加快政策收紧步伐，包括可能2021年底实施缩表，甚至可能最早在3月开始加息。为避免国内降息与美联储加息“碰撞”，对人民币汇率造成较大下行压力，央行于1月份降息。这也在一定程度上体现了货币政策运行的前瞻性。

有什么影响？

为降低融资成本，LPR是否会跟进降级预测分化

值得一提的是，5000亿MLF于1月17日到期，央行进行了7000亿元的规模操作。也就是说，央行不仅“降息”，还加大了继续MLF的成交量。

王庆认为，1月MLF利率下调将导致LPR报价后续下调（本月20日），这将显着降低实体经济融资成本，缓解经济下行压力。房地产市场。此外，在降息带动下，信贷、社会融资和M2增速将进入较快上升阶段，信贷宽松进程将明显加快；同时，综合考虑财政政策和产业政策2022年央行首次降息，一些有利于稳增长的措施，预计2022年一、二季度GDP同比增速有望保持在5%以上，从而确保宏观经济增速保持在潜在增长区间（5%-6%）内。

不过，也有银行业分析师持相对观望的态度。根据以往法律分析，MLF利率和LPR报价均未连续两个月调整。即使在2020年1月至2020年4月疫情爆发初期，央行也分别在2月和4月下调了MLF利率和LPR报价。

“可以看出，货币政策工具出台后，央行往往会观察一段时间，看政策效果是否达到预期，然后再决定是否需要再次实施。一年期LPR 2021年12月已经下调了5个基点，今年1月再次降息不符合历史规律。” 分析师说。

下次降息的空间？

“春躁”行情可期，但仍不排除下调准备金率的可能

在未来稳增长压力加大的背景下，市场更加一致认为货币政策将趋于宽松。

上周央行公布2021年金融统计数据后，中国银行研究院首席研究员宗亮告诉贝壳财经记者，2022年，受外部形势不稳定影响2022年央行首次降息，内部疫情和下行压力依然存在。关于经济。应保持较高增速，货币政策将比2021年相对宽松。总体趋势向上，同时根据情况灵活调整。

不过，此次MLF将下调10个基点，高于市场预期的5个基点。还有后续的空间吗？王庆认为，1月份MLF降息超出预期，基本实现了目前市场对今年降息的预期。后续货币政策走势仍需密切观察经济基本面和房地产市场的边际变化。

招商证券宏观团队认为，近期央行还可能推出降准、7天逆回购利率等多项政策措施，重点扭转市场预期，“春天躁动”行情正在仍然预期。交通银行金融研究中心也表示，不排除后续降准的可能。降准可以起到缓解经济下行压力、平息全年经济波动的作用，提供的宽松流动性环境也可以起到配合信贷宽松的作用。

新京报贝壳财经记者程维淼编辑陈力校对刘军